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雙率週報 20140929

 

n          國際匯市觀察:

²        未來展望:(1)估計Fed資產減購在今年底以前(10月)順利結束,20159月啟動升息,20176月以前停止升息,共約15次升息。聯邦基金目標利率最高來到4%,公債10年期殖利率滿足點為3.5%~4%。(2ECBBOJ、與PBoC皆執行新一輪寬鬆貨幣。(3)我們持續主張:升息以前必有新興市場與原物料行情,是故,除日圓外,非美貨幣仍趨勢走升南非貨幣仍取決於經常帳,經常帳出現盈餘:股市多頭與幣值走升同步;反之,股市走多幣值卻走貶。估計南非經常帳將能維持盈餘,維持人民幣趨勢持續走升探6不變,澳幣已經脫離底部明顯。(4)我國央行升息時機最快今年第四季,最慢明年9月。受日圓與人民幣拉扯,台幣將是全球“不採盯住美元政策”中最穩定的貨幣。

²        短線風險:(1Fed將於10月完成資產減購,10月以後FOMC會後聲明文將出現新陳述,諸如:未來升息時機與機制的描述,乃至其他非正規措施的退場,短期內國際美元走強持續,然而,也因為FOMC將對升息機制做出新設計,防範公債(尤其短天期)殖利率過度走升風險將是主要重點。因此,估計9月底以前美元指數將逐漸反轉走弱,資金重回除日圓外的非美市場。2今年第七次震盪約落在10/2011月第一週,其後股債重返多頭;ECB推出QE可能性影響歐元短期走空,估計回檔後仍將走強。歐元1.27支撐強(若1.25跌破視為歐元長期升值波段起點),人民幣與歐元將是第四季的引領非美貨幣走升(日幣與南非幣例外)的雙引擎。4)美國與歐洲公債10年期殖利率低點可能已經看到了。

n          債市展望

估計今年4Q1年以內殖利率將逐步攀升,1年至10年期殖利率雖亦攀升但幅度先大後小,10年以上攀升幅度最小。4Q以後至明年中佈局最佳策略:長天期公債應站在「買B」方,短天期公債應站在「賣S」方

 
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